Η Κεντρική Τράπεζα της Μαλαισίας (Bank Negara Malaysia – BNM) διατήρησε το βασικό επιτόκιο της, γνωστό ως Overnight Policy Rate (OPR), σταθερό στο 2,75% κατά τη συνεδρίαση της στις 4 Σεπτεμβρίου 2025, όπως αναμενόταν ευρέως από τους οικονομολόγους, σύμφωνα με δημοσιεύσεις από το Reuters και το MarketScreener. Αυτή η απόφαση έρχεται μετά την πρώτη μείωση επιτοκίου εδώ και πέντε χρόνια τον Ιούλιο του 2025, καθώς η τράπεζα αντιμετώπισε τις ανησυχίες για την παγκόσμια εμπορική αβεβαιότητα.
Με τον πληθωρισμό να παραμένει ήπιος στο 1,2% τον Ιούλιο και την οικονομική ανάπτυξη να επιταχύνεται στο 2,1% σε τριμηνιαία βάση, η BNM έκρινε ότι η τρέχουσα νομισματική της στάση είναι «κατάλληλη και υποστηρικτική της οικονομίας εν μέσω σταθερότητας των τιμών».
Οικονομικό Πλαίσιο
Η απόφαση της BNM να διατηρήσει το επιτόκιο στο 2,75% αντικατοπτρίζει την ισορροπία μεταξύ της υποστήριξης της σταθερής οικονομικής ανάπτυξης και της διατήρησης της σταθερότητας των τιμών, εν μέσω παγκόσμιων και εγχώριων προκλήσεων. Η οικονομία της Μαλαισίας παρουσίασε ανθεκτικότητα, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 4,4% το πρώτο εξάμηνο του 2025, αν και οι προβλέψεις της HSBC υποδεικνύουν μια ελαφρά επιβράδυνση στο 4,2% για το σύνολο του έτους λόγω εξωτερικών κινδύνων. Ο πληθωρισμός παρέμεινε χαμηλός, στο 1,2% τον Ιούλιο, κάτω από το εύρος πρόβλεψης της BNM από 1,5% έως 2,3% για το 2025, υποδηλώνοντας περιορισμένες πιέσεις στις τιμές.
- Ανάπτυξη και Εξαγωγές: Η ανάπτυξη της Μαλαισίας υποστηρίζεται από ισχυρή εγχώρια ζήτηση, αυξανόμενα εισοδήματα από μισθούς, και πολιτικές μέτρα που ενισχύουν την καταναλωτική δαπάνη. Οι εξαγωγές, ιδιαίτερα στον τομέα των ηλεκτρικών και ηλεκτρονικών ειδών (E&E), δείχνουν σημάδια ανάκαμψης από την πρόσφατη ύφεση, με την BNM να σημειώνει πιθανά θετικά αποτελέσματα από την τουριστική δραστηριότητα και την υλοποίηση νέων έργων.
- Εξωτερικοί Κίνδυνοι: Η BNM τόνισε τις αβεβαιότητες στην παγκόσμια οικονομία, συμπεριλαμβανομένων των επιβραδυνόμενων παγκόσμιων εμπορικών ροών, της ασθενέστερης διάθεσης στην αγορά, και της χαμηλότερης από την αναμενόμενη παραγωγής εμπορευμάτων. Επιπρόσθετα, η επιβολή δασμών 19% από τις ΗΠΑ στις εξαγωγές της Μαλαισίας, που ανακοινώθηκε από τον Πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ, αποτελεί σημαντικό κίνδυνο για την εξαγωγική οικονομία της χώρας, ιδιαίτερα στον τομέα των ημιαγωγών.
Αιτιολόγηση της Απόφασης για Σταθερό Επιτόκιο
Η απόφαση της BNM να διατηρήσει το OPR στο 2,75% βασίστηκε σε αρκετούς βασικούς παράγοντες:
- Ήπιος Πληθωρισμός: Με τον πληθωρισμό στο 1,2% τον Ιούλιο, σημαντικά κάτω από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο της BNM στο 2%, δεν υπάρχει άμεση ανάγκη για σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Η τράπεζα προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει μέτριος το 2025-2026, υποστηριζόμενος από τη μείωση των παγκόσμιων τιμών των εμπορευμάτων και τη σταθερότητα των εγχώριων δαπανών.
- Ανθεκτική Ανάπτυξη: Η τριμηνιαία ανάπτυξη του ΑΕΠ κατά 2,1% το δεύτερο τρίμηνο του 2025, από 0,7% στο προηγούμενο τρίμηνο, υποδηλώνει ότι η οικονομία δεν απαιτεί πρόσθετη νομισματική τόνωση αυτή τη στιγμή. Η προληπτική μείωση επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούλιο θεωρήθηκε από αναλυτές, όπως τον Woon Khai Jhek της RAM Ratings, ως επαρκής για την αντιμετώπιση των εξωτερικών κινδύνων, μειώνοντας την ανάγκη για περαιτέρω μειώσεις.
- Παρακολούθηση Εξωτερικών Κινδύνων: Η BNM υιοθετεί μια προσέγγιση βασισμένη στα δεδομένα, παρακολουθώντας στενά τις επιπτώσεις των δασμών των ΗΠΑ και τις παγκόσμιες εμπορικές εξελίξεις. Οι αναλυτές της Moody’s Analytics σημείωσαν ότι τα καλύτερα από το αναμενόμενο στοιχεία για τη βιομηχανική παραγωγή και τις εξαγωγές, μαζί με την πιθανότητα μείωσης επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ τον Σεπτέμβριο, παρέχουν στη BNM ευελιξία για να διατηρήσει τη στάση της, εκτός αν οι εξωτερικές συνθήκες επιδεινωθούν σημαντικά.
Μελλοντικές Προοπτικές
Οι προβλέψεις για τη μελλοντική νομισματική πολιτική της BNM δείχνουν ότι το OPR πιθανότατα θα παραμείνει στο 2,75% μέχρι τουλάχιστον το 2027, σύμφωνα με έρευνα της Reuters στην οποία το 75% των οικονομολόγων (21 από 28) προβλέπουν ότι ο κύκλος χαλάρωσης έχει ολοκληρωθεί. Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές προβλέπουν πιθανές μειώσεις επιτοκίων αργότερα μέσα στο 2025, εάν η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί περαιτέρω λόγω εξωτερικών πιέσεων.
- Προβλέψεις Αναλυτών: Οι αναλυτές της Capital Economics προβλέπουν μια επιπλέον μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,5% μέχρι το τέλος του 2025, επικαλούμενοι την επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών λόγω δασμών και πτώσης των τιμών των εμπορευμάτων. Αντίθετα, η Nomura και η Moody’s Analytics υποστηρίζουν ότι η BNM θα διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά, εκτός αν υπάρξουν σημαντικά χειρότερα οικονομικά δεδομένα.
- Εξωτερικές Πιέσεις: Οι δασμοί των ΗΠΑ, ιδιαίτερα στον τομέα των ημιαγωγών, αποτελούν σημαντικό κίνδυνο για τις εξαγωγές της Μαλαισίας. Ωστόσο, η BNM θεωρεί ότι ο δασμός 19% εμπίπτει στο αναμενόμενο εύρος σεναρίων, μειώνοντας την ανάγκη για άμεση αντίδραση. Η τράπεζα παρακολουθεί επίσης τις διαπραγματεύσεις για το εμπόριο και τις γεωπολιτικές εξελίξεις που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την παγκόσμια ζήτηση.
- Εγχώριες Μεταρρυθμίσεις: Η πρόσφατη αύξηση του φόρου υπηρεσιών (SST) και η σταδιακή κατάργηση επιδοτήσεων καυσίμων ενδέχεται να ωθήσουν τον πληθωρισμό πάνω από 3% το 2026, σύμφωνα με την Capital Economics, κάτι που μπορεί να είναι εκτός της ζώνης άνεσης της BNM. Ωστόσο, η τράπεζα αναμένει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις από αυτές τις μεταρρυθμίσεις θα παραμείνουν περιορισμένες βραχυπρόθεσμα.
Συμπέρασμα
Η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Μαλαισίας να διατηρήσει το επιτόκιο στο 2,75% στις 4 Σεπτεμβρίου 2025 αντικατοπτρίζει μια προσεκτική προσέγγιση για την υποστήριξη της ανθεκτικής οικονομικής ανάπτυξης, ενώ παρακολουθεί τις παγκόσμιες εμπορικές αβεβαιότητες και τον ήπιο πληθωρισμό. Η ισχυρή εγχώρια ζήτηση, η ανάκαμψη των εξαγωγών, και η σταθερότητα των τιμών παρείχαν στη BNM τη δυνατότητα να διατηρήσει τη στάση της μετά την προληπτική μείωση επιτοκίου του Ιουλίου.
Ενώ οι περισσότεροι οικονομολόγοι προβλέπουν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σταθερά μέχρι το 2027, οι εξωτερικοί κίνδυνοι, όπως οι δασμοί των ΗΠΑ και η πιθανή επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, μπορεί να οδηγήσουν σε περαιτέρω χαλάρωση, αν η οικονομία αντιμετωπίσει σημαντικές πιέσεις. Η προσέγγιση της BNM, που βασίζεται στα δεδομένα και εστιάζει στη διαχείριση προσδοκιών, την τοποθετεί να πλοηγηθεί αποτελεσματικά στο σύνθετο οικονομικό τοπίο, εξισορροπώντας την ανάπτυξη και τη σταθερότητα των τιμών.
