Το χρέος της G7 ως πίεση για τις ανήσυχες αγορές

Οι αυξανόμενες κρατικές δανειακές υποχρεώσεις των χωρών της G7 αναδεικνύονται σε κρίσιμο σημείο πίεσης για τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές, καθώς οι επενδυτές παρακολουθούν με ανησυχία τις χώρες που δεν καταφέρνουν να βελτιώσουν τα δημοσιονομικά τους.

Η πρόσφατη υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ από τη Moody’s και η χαμηλή ζήτηση για ιαπωνικές δημοπρασίες ομολόγων έχουν στρέψει την προσοχή στις δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, πυροδοτώντας ανησυχίες για πιθανές κρίσεις χρέους. Παρά το γεγονός ότι μια γενικευμένη κρίση χρέους δεν αποτελεί το βασικό σενάριο, οι προειδοποιητικές καμπάνες έχουν αρχίσει να ηχούν/

Βασικά Σημεία Πίεσης

1. Ηνωμένες Πολιτείες: Οι ΗΠΑ βρίσκονται στο επίκεντρο των ανησυχιών μετά από μια απότομη πώληση ομολόγων τον Απρίλιο του 2025 και την απόφαση της Moody’s να αφαιρέσει την τελευταία βαθμολογία ΑΑΑ. Το νομοσχέδιο φόρων και δαπανών του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ εκτιμάται ότι θα προσθέσει περίπου 3,3 τρισεκατομμύρια δολάρια στο χρέος έως το 2034, σύμφωνα με το Committee for a Responsible Federal Budget. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της JP Morgan, Τζέιμι Ντάιμον, προειδοποίησε για μια «ρωγμή στην αγορά ομολόγων» λόγω υπερβολικών δαπανών. Το δημόσιο χρέος προβλέπεται να αυξηθεί από 97% του ΑΕΠ το 2023 σε 122% έως το 2034, διπλάσιο του μέσου όρου από το 1994.
2. Ιαπωνία: Με χρέος που υπερβαίνει το 250% του ΑΕΠ το 2024, η Ιαπωνία έχει τη μεγαλύτερη αναλογία χρέους προς ΑΕΠ μεταξύ των βιομηχανικών οικονομιών. Η πρόσφατη πτώση της ζήτησης για ομόλογα μακράς διάρκειας από παραδοσιακούς αγοραστές, όπως ασφαλιστικές εταιρείες και συνταξιοδοτικά ταμεία, έχει αυξήσει το κόστος δανεισμού κατά 60 μονάδες βάσης τους τελευταίους τρεις μήνες. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας, που κατέχει περίπου το ήμισυ της αγοράς ομολόγων, μείωσε τις συμμετοχές της για πρώτη φορά μετά από 16 χρόνια, ενώ ο Πρωθυπουργός Σιγκέρου Ισίμπα δέχεται πιέσεις για αυξημένες δαπάνες και φορολογικές μειώσεις. Οι αδύναμες δημοπρασίες ομολόγων υποδηλώνουν βαθύτερα προβλήματα, όπως σημείωσε ο επικεφαλής στρατηγικός της Nordea, Γιαν φον Γκέριχ: «Οι αδύναμες δημοπρασίες είναι σύμπτωμα ότι κάτι συμβαίνει υπογείως.»
3. Ηνωμένο Βασίλειο: Με το χρέος κοντά στο 100% του ΑΕΠ, το Ηνωμένο Βασίλειο παραμένει ευάλωτο σε παγκόσμιες πωλήσεις ομολόγων, παρά τις προσπάθειες για δημοσιονομική πειθαρχία. Το κόστος δανεισμού 30 ετών ξεπερνά το 5%, το υψηλότερο μεταξύ των χωρών της G7. Η επερχόμενη πολυετής αναθεώρηση δαπανών της Υπουργού Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς θα αποτελέσει κρίσιμη δοκιμασία, καθώς η κυβέρνηση σχεδιάζει αυξημένες δαπάνες για την άμυνα και την υγεία, διατηρώντας παράλληλα τη δέσμευση για περιορισμό των δαπανών και αποφυγή φορολογικών αυξήσεων. Οι προβλέψεις δείχνουν ότι το χρέος μπορεί να εκτοξευθεί στο 300% του ΑΕΠ έως τη δεκαετία του 2070 λόγω γήρανσης του πληθυσμού, κλιματικής αλλαγής και γεωπολιτικών εντάσεων.
4. Γαλλία: Η πίεση στην αγορά ομολόγων της Γαλλίας έχει υποχωρήσει, με το ασφάλιστρο κινδύνου έναντι των γερμανικών ομολόγων να μειώνεται από 90 σε 66 μονάδες βάσης από τον Νοέμβριο του 2024. Ωστόσο, η έλλειψη βελτίωσης στο χρέος από την κρίση του COVID, όπως σημείωσε ο διαχειριστής κεφαλαίων της Carmignac, Ελιέζερ Μπεν Ζίμρα, παραμένει ανησυχητική. Ο Πρωθυπουργός Φρανσουά Μπαϊρού σχεδιάζει έναν τετραετή χάρτη μείωσης του ελλείμματος τον Ιούλιο, που μπορεί να πυροδοτήσει πολιτικές συγκρούσεις στο κοινοβούλιο.
5. Ιταλία: Η Ιταλία έχει βελτιώσει τη θέση της χάρη στην πολιτική και οικονομική σταθερότητα υπό την Πρωθυπουργό Τζόρτζια Μελόνι. Το χάσμα απόδοσης των ιταλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών είναι κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2021, στα 100 μονάδες βάσης. Ωστόσο, το έλλειμμα του 7,4% του ΑΕΠ πέρυσι ήταν το υψηλότερο στην ΕΕ, και η ΕΕ προβλέπει αύξηση του χρέους στο 168% του ΑΕΠ έως το 2034 από 137% σήμερα. Τα κίνητρα για ανακαινίσεις κατοικιών, που κόστισαν πάνω από 200 δισεκατομμύρια ευρώ από το 2020, συνεχίζουν να επιβαρύνουν το χρέος.

Επιπτώσεις στις Αγορές

Οι αγορές παραμένουν επιφυλακτικές λόγω της αβεβαιότητας που προκαλούν οι εμπορικές πολιτικές, ιδιαίτερα οι δασμοί του Τραμπ, και η αυξανόμενη ανησυχία για το χρέος της G7. Ο μέσος λόγος χρέους προς ΑΕΠ της G7 φτάνει το 129%, με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της BlackRock, Λάρι Φινκ, να τονίζει ότι ούτε οι φορολογικές αυξήσεις ούτε οι περικοπές δαπανών μπορούν να αντιμετωπίσουν επαρκώς το πρόβλημα. Οι επενδυτές προσαρμόζονται σε υψηλότερα κόστη δανεισμού και πιθανές υποβαθμίσεις πιστοληπτικής ικανότητας, ενώ οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να εξετάσουν μέτρα όπως η καρφίτσα των επιτοκίων βραχυπρόθεσμου δανεισμού ή προγράμματα ρευστότητας για τη στήριξη των αγορών ομολόγων.

Μελλοντικές Προοπτικές

Η απουσία συντονισμένης δράσης από τη G7, όπως φάνηκε στη συνάντηση του Μαΐου 2025 στο Μπανφ του Καναδά, όπου οι υπουργοί Οικονομικών απέφυγαν ρητή αναφορά στους δασμούς του Τραμπ, περιπλέκει την κατάσταση. Οι συζητήσεις επικεντρώθηκαν στην αντιμετώπιση «υπερβολικών ανισορροπιών» στην παγκόσμια οικονομία και στην ενίσχυση της ανθεκτικότητας των εφοδιαστικών αλυσίδων, αλλά η έλλειψη συγκεκριμένων μέτρων για το χρέος αφήνει τις αγορές σε αβεβαιότητα. Οι επερχόμενες δημοσιονομικές αποφάσεις, όπως η αναθεώρηση δαπανών του Ηνωμένου Βασιλείου και ο χάρτης μείωσης ελλείμματος της Γαλλίας, θα είναι κρίσιμες για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Η G7 βρίσκεται σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι, καθώς το αυξανόμενο χρέος απειλεί τη μακροπρόθεσμη οικονομική σταθερότητα. Οι προσπάθειες για ισορροπία μεταξύ δημοσιονομικής πειθαρχίας και οικονομικής ανάπτυξης θα καθορίσουν το κατά πόσο οι αγορές μπορούν να αποφύγουν περαιτέρω αναταράξεις.