Τα επενδυτικά funds έχουν συσσωρεύσει ρεκόρ ανοδικών θέσεων (bull bets) στο συμβόλαιο αλουμινίου του London Metal Exchange (LME) τους τελευταίους μήνες, στοιχηματίζοντας ότι τελειώνει η εποχή της χρόνιας υπερπροσφοράς στο αλουμίνιο.
Αυτή η μαζική εισροή κεφαλαίων έχει τροφοδοτήσει ένα ράλι έξι μηνών, ωθώντας την τιμή του τρίμηνου αλουμινίου πάνω από τα 2.900 δολάρια ανά μετρικό τόνο για πρώτη φορά από τον Μάιο του 2022.
Ρεκόρ θέσεων σύμφωνα με το Commitments of Traders Report
Σύμφωνα με το τελευταίο Commitments of Traders Report (COT) του LME, η καθαρή μακρά θέση (net long) των funds έχει εκτοξευθεί πάνω από 130.000 συμβόλαια – το υψηλότερο από τις αρχές του 2022, όταν η τιμή είχε εκτοξευθεί σε ιστορικό υψηλό 4.073,50 δολαρίων λόγω της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία. Οι απόλυτες μακρές θέσεις (outright longs) ανέρχονται σε 198.744 συμβόλαια, ισοδύναμα με σχεδόν 5 εκατομμύρια τόνους – το μεγαλύτερο συλλογικό στοίχημα σε άνοδο τιμών στο αλουμίνιο, από τότε που το LME ξεκίνησε να δημοσιεύει το COT τον Φεβρουάριο 2018. Παράλληλα, οι βραχείες θέσεις (shorts) έχουν μειωθεί από πάνω από 100.000 συμβόλαια τον Απρίλιο σε μόλις 68.233.
Αλλαγή αφήγησης: Από υπερπροσφορά σε ελλείψεις
Η εισροή κεφαλαίων αντανακλά μια δραματική αλλαγή στην αφήγηση της αγοράς αλουμινίου. Για χρόνια, η αγορά ταλανιζόταν από δομική υπερπροσφορά, κυρίως λόγω της απεριόριστης παραγωγής στην Κίνα. Τώρα, όμως, η Κίνα εφαρμόζει αυστηρό όριο παραγωγής στα 45 εκατομμύρια τόνους ετησίως, εμποδίζοντας νέες επεκτάσεις. Αυτό, σε συνδυασμό με αυξανόμενη ζήτηση από την πράσινη μετάβαση (ηλεκτρικά οχήματα, ανανεώσιμες πηγές), δημιουργεί προσδοκίες για διαρθρωτικό έλλειμμα – μικρό το 2025 (8.000 τόνοι) αλλά μεγαλύτερο το 2026 (365.000 τόνοι).
Γεωπολιτικοί παράγοντες και δασμοί
Οι δασμοί των ΗΠΑ ενισχύουν την ανοδική τάση. Τον Φεβρουάριο 2025 αυξήθηκαν στο 25% και τον Ιούνιο διπλασιάστηκαν στο 50%, ωθώντας το premium Midwest των ΗΠΑ σε ιστορικό υψηλό 0,89 δολαρίων ανά λίβρα (1.938 δολάρια/τόνο). Αυτό περιορίζει εισαγωγές και ενισχύει την αίσθηση ελλείψεων στη Δύση.
Αποθέματα και πρόσφατες εξελίξεις
Παρά την παράδοση 100.000+ τόνων σε αποθήκες LME πρόσφατα (κυρίως από Trafigura), τα αποθέματα παραμένουν χαμηλά σε σχέση με ιστορικά επίπεδα, και η αγορά το ερμηνεύει ως προσωρινή κίνηση, όχι ως σημάδι υπερπροσφοράς. Οι αναλυτές βλέπουν το αλουμίνιο ως το πιο ανοδικό βασικό μέταλλο για το 2025, με μέση τιμή πρόβλεψη 2.573-2.700 δολάρια/τόνο.
Κίνδυνοι και προοπτικές
Η ανοδική αφήγηση παραμένει ισχυρή όσο η Κίνα τηρεί τα όρια και η ζήτηση από την ενεργειακή μετάβαση επιταχύνεται. Ωστόσο, πιθανοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας λόγω δασμών ή απροσδόκητες επεκτάσεις παραγωγής αλλού (π.χ. Ινδονησία). Μέχρι να αλλάξουν τα θεμελιώδη, τα funds δεν έχουν λόγο να αμφισβητήσουν το νέο bull narrative. Η τιμή στις 7 Νοεμβρίου 2025 ήταν στα 2.856,95 δολάρια/τόνο, +8,63% από πέρσι.
